他给出的答案是：就是中国人一直在说的阴和阳，有阳的时候有阴互相抵消，你的成本结构发生了什么改变，你整个经济的利润怎么样被重新的分配。
有一个现象值得关注：虽然今年钢铁价格涨上去了，铁矿石价格涨上去了，但是，今年的投资除了基建却并没有上去。（下图灰色线条，蓝色为螺纹钢价格）
可以看出，从历史角度看，螺纹的价格和投资，峰值、峰底，都是一致的，直到今年。洪灏说：
今年螺纹钢价格的上涨，或者投资的低迷并没有反映在螺纹价格波动的情况上，供给侧改革取得巨大的成功，新周期的辩论并没有影响螺纹钢价格变化的情况，也没有影响投资变化的情况，这是很奇怪的。
有一个这样的理论：当你的投资回报率在上升的时候，那么这个行业投资的速度应该也是在上升。但是，我们今年并没有看到。钢厂的利润在上升，螺纹的价格在上升，但是钢厂并没有重新投资，上游行业并没有重新投资。资源型国企利润同比增长达到了600%，是一个非常惊人的速度，但是我们暂时没有看到上游的强势向下游蔓延，它是一个割裂的情况。
体现在通胀上，一方面是很高的PPI，一方面今年曾经的CPI回到1以下，这些东西都是不一致的，这些不一致就是因为各个资产价格之间互相成为互相的极限。
朱格拉认为周期是由信贷的过度扩张和收缩引起的。洪灏在不久前的报告中写道：
归根到底，朱格拉周期是一个人性心理被信贷膨胀或压抑的周期，而并非简单的设备投资周期。
他表示，一个新周期的产生必然是从衰退中的复苏。这个过程与2016年初以来经济的好转大相径庭。或者说新周期的起点应该比2016年初的水平低更多。
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